استئناف البيع على المكشوف بالكامل – هل المستثمرون الأفراد مستعدون؟
من المقرر أن يُستأنف نظام البيع على المكشوف بالكامل في كوريا الجنوبية في 31 مارس 2025، بعد حوالي 4 سنوات و10 أشهر من تعليقه. تعمل السلطات المالية على تقديم نظام إلكتروني (NSDS) لمنع البيع على المكشوف العاري وتعمل على تحسين النظام بحيث يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في البيع على المكشوف بنفس الشروط التي يتمتع بها المؤسسات. ومع ذلك، لا يزال الخوف وعدم الثقة تجاه البيع على المكشوف عميقين بين المستثمرين الأفراد.
في الواقع، كانت الفترة التي تم فيها حظر البيع على المكشوف بالكامل حوالي سنة وشهرين فقط. في مارس 2020، فرضت الحكومة حظرًا كاملاً على البيع على المكشوف لجميع الأسهم لمنع عدم الاستقرار الشديد في السوق الناجم عن جائحة COVID-19. ومنذ 3 مايو 2021، تم السماح جزئيًا بالبيع على المكشوف فقط للأسهم المدرجة في مؤشرات KOSPI 200 وKOSDAQ 150. ومع ذلك، كانت معظم الأسهم العامة لا تزال محظورة من البيع على المكشوف، وكان الأجانب والمستثمرون المؤسسيون هم الذين ينفذون عمليات البيع على المكشوف. حتى أن هذا تم إيقافه مؤقتًا مرة أخرى في نوفمبر 2023 عندما تورط بنك استثماري عالمي في حادثة بيع على المكشوف غير قانونية.
توجد أسباب متنوعة تجعل المستثمرين الأفراد يخشون البيع على المكشوف، ولكن يمكن تقسيمها إلى فئتين رئيسيتين. الأول هو الغموض. يعمل البيع على المكشوف، الذي يتضمن اقتراض الأسهم لبيعها على أمل انخفاض السعر، تحت آلية مختلفة عن التداول العادي. في هذه العملية، يُنظر غالبًا إلى المستثمرين المؤسسيين أو الأجانب على أنهم يمتلكون معلومات أكثر ويتصرفون بشكل أسرع، مما يصبح عاملًا رئيسيًا للقلق بالنسبة للمستثمرين الأفراد.
نظرًا لأن البيع على المكشوف كان يستخدم أساسًا كأداة استثمارية استراتيجية من قبل المستثمرين الأجانب أو المؤسسات، يجد المستثمرون الأفراد صعوبة في فهم نواياهم بدقة. على سبيل المثال، عندما يستهدف البيع على المكشوف بشكل كبير سهمًا معينًا، قد يفشل المستثمرون الأفراد في فهم نوايا السوق ويتصرفون بشكل متسرع ببيع أو إغلاق مراكزهم. هذا الغموض يؤدي في النهاية إلى تضخيم القلق في السوق ويجعل المستثمرين الأفراد يعتبرون البيع على المكشوف أمرًا مخيفًا بحد ذاته.
السبب الثاني هو عدم تكافؤ المعلومات. يتطلب البيع على المكشوف اتخاذ قرارات استراتيجية بناءً على المعلومات. ومع ذلك، فإن المستثمرين الأفراد لديهم وصول محدود إلى المعلومات مقارنةً بالمستثمرين المؤسسيين أو الأجانب. على سبيل المثال، يمكن للمستثمرين المؤسسيين إجراء تحليل مفصل على الأسهم الفردية من خلال أنظمة بحث متقدمة ومحللين محترفين، بينما يجد المستثمرون الأفراد صعوبة في استخدام هذه المعلومات المتقدمة. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يكون من الصعب تحديد أي الأسهم يتم بيعها على المكشوف وبأي مقدار، مما يجعل من الصعب الحماية من الضرر المحتمل.
على وجه الخصوص، غالبًا ما يكون تتبع معلومات البيع على المكشوف في الوقت الفعلي صعبًا، مما يعني أن المستثمرين الأفراد يتخذون قرارات استثمارية دون معرفة كاملة بوقت حدوث البيع على المكشوف. وهذا يمكن أن يؤدي إلى تعتيم في الحكم الاستثماري وزيادة مخاطر الخسارة.
يؤثر البيع على المكشوف بشكل كبير على معنويات المستثمرين. عندما يُستأنف البيع على المكشوف، قد يشعر المستثمرون الأفراد بزيادة الخوف من أن أسعار الأسهم يمكن أن يتم تخفيضها بشكل مصطنع. خاصةً إذا قام المستثمرون الأجانب بتنفيذ عمليات بيع على المكشوف على نطاق واسع، فمن المحتمل أن يشعر المستثمرون الأفراد بتهديد نفسي كبير.
أيضًا، يمكن تفسير البيع على المكشوف كإشارة سلبية في السوق. على سبيل المثال، إذا زادت مراكز البيع على المكشوف لسهم معين بشكل كبير، يمكن أن يُنظر إليه كعلامة على أن السهم مبالغ في قيمته. وقد يدفع هذا التصور المستثمرين الأفراد إلى الانضمام إلى اتجاه البيع، مما قد يؤدي بالفعل إلى انخفاض أسعار الأسهم. بعبارة أخرى، يؤثر البيع على المكشوف بشكل سلبي على معنويات السوق، ولكن الخوف من البيع على المكشوف يمكن أن يخلق ضغط بيع إضافي، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي البيع على المكشوف إلى تفاقم عدم الاستقرار الذي يشعر به المستثمرون الأفراد. عندما يدركون أن البيع على المكشوف يحدث، قد يشعرون بالقلق ويفضلون إما أن يكونوا مفرطي الحذر في اتخاذ قراراتهم الاستثمارية أو يتصرفون بتهور. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تداول غير فعال وزيادة التقلبات في السوق ككل.
تحتاج إلى اتخاذ تدابير مختلفة لمساعدة المستثمرين الأفراد على التغلب على خوفهم من البيع على المكشوف وتحقيق استثمار مستقر. أهم خطوة هي تعزيز الشفافية في معاملات البيع على المكشوف. يجب الكشف عن تفاصيل المعاملات الخاصة بالبيع على المكشوف بشكل أكثر شفافية، ويجب إنشاء نظام يتيح التأكيد في الوقت الفعلي لنسب البيع على المكشوف للأسهم المحددة. سيتيح ذلك بيئة يمكن للمستثمرين فيها تحديد المعلومات الخاصة بالبيع على المكشوف والاستجابة لها بسرعة.
كما أن الجهود المبذولة لتحسين الوصول إلى المعلومات ضرورية. يجب على السلطات المالية والأسواق تقديم تقارير تحليلية ومؤشرات ذات صلة بانتظام بحيث يمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على المعلومات المتعلقة بالبيع على المكشوف بسهولة. علاوة على ذلك، يعد تعزيز تقديم المعلومات الموضوعية والعادلة حول البيع على المكشوف أمرًا ضروريًا لمساعدة المستثمرين الأفراد على فهم ظروف السوق بشكل دقيق.
أخيرًا، يجب توفير برامج تعليمية لمساعدة المستثمرين الأفراد على فهم نظام البيع على المكشوف وتأثيره. يجب تعزيز التعليم المالي، وتطوير برامج تساعد المستثمرين على إنشاء استراتيجيات استثمارية أكثر تطورًا. من المهم مساعدة المستثمرين الأفراد على الاستجابة بشكل عقلاني للبيع على المكشوف دون خوف.
بينما من الواضح أن البيع على المكشوف يمكن أن يلعب دورًا مهمًا في السوق، إذا لم يتم اتخاذ تدابير لمساعدة المستثمرين الأفراد على الاستجابة بشكل معقول، فقد يؤدي استئناف البيع على المكشوف إلى زيادة عدم الاستقرار في السوق. في النهاية، فقط السوق المبني على الشفافية والعدالة يمكنه تخفيف قلق المستثمرين الأفراد والتعايش معهم.
